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          衡量基金風險的重要指標——最大回撤

          2020年10月27日 14:36
          作者:二鳥說
          來源: 財富號
          編輯:東方財富網

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            我們常說,收益與風險是成正比的,收益越高,往往風險越大,在基金投資時也是如此。基金的選擇不能只看投資業績,也需要兼顧基金的風險,盡可能選擇收益風險比更具優勢的基金。今天介紹一個衡量基金風險的重要指標——最大回撤。

            01、什么是最大回撤

            在選定周期內任一歷史時點往后推,產品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。簡單來說就是過去某一段時間內基金最大的跌幅。

            比如假設某基金一年內的凈值走勢如下圖,總共經歷了兩次下跌。從3月的1.5元下跌到4月的1.1元,跌幅為26.67%。隨后在7月上漲到1.8元,然后再次下跌到10月的1.4元,此次跌幅22.22%。那么這一年該基金的最大回撤是26.67%。

            基金的最大回撤與投資標的、投資策略和基金經理的投資風格都有關系。通常來說,股票型基金的回撤會大于債券型基金,中小盤成長主題基金的回撤會高于大盤藍籌基金的回撤,量化對沖型基金因為能使用衍生品對沖風險,可以較好的控制回撤。不同基金經理對待風險的態度不同,看重估值安全邊際的基金經理相對于淡化估值、看重股票未來成長性的基金經理來說,前者管理的基金回撤會小一些。

            此外,市場行情好壞也影響著基金回撤的幅度,牛市的回撤自然比熊市要小。所以我們在對比兩只基金時,要在相同時間周期下比較回撤大小,最好選取的時間范圍可以包括市場下跌周期。在熊市中更容易觀察基金經理對凈值回撤的控制力。

            02、最大回撤指標對于基金投資有何意義

            潮水退去才知道誰在裸泳。市場都在上漲的時候,很難說誰的投資管理能力更好。但是拉長周期后,市場難免會出現下跌,給基金凈值帶來波動。基金的最大回撤指標反映了買入某只基金后可能出現的最糟糕的情況。如果一只基金的最大回撤指標超出自己的承受能力范圍,那么選擇投資這只基金就需要謹慎。

            我們知道,漲跌具有不對稱性,虧50%需要翻倍才回本,大幅度的回撤是復利的殺手。一只基金跌得越深,漲回來就越難,買入這樣的基金對投資者而言,持有過程會非常痛苦。

            表:下跌50%需要上漲100%才能回本

            所以,在同類基金中,最大回撤幅度小的基金,抗跌能力較強。這類基金運行穩健,買入之后投資體驗很好,有助于幫助我們通過長期持有的方式獲取復利收益。

            03、最大回撤如何指導基金投資

            很多時候基金取得了不錯的業績,但是基金持有人卻沒有賺到錢。其中一個重要的原因便是未能對基金的波動性進行充分、正確的理解。市場波動時,基金的凈值產生回撤屬于正常現象,但是如果基金回撤太大超出了自己的承受范圍,難免會產生焦慮等負面情緒,甚至做出不理智的投資行為,割肉贖回以至于未取得理想的收益。

            在投資基金前,首先要正確認識自己的風險承受能力,比如一年內,購買的基金下跌多少是可以接受的。然后根據自己的風險偏好,選擇適合的基金品種和倉位。我們稱之為“以回撤定倉位”。

            具體來說,就是根據單只基金的最大回撤,可以大概確定出符合自己風險承受力的基金倉位:倉位=可承受最大虧損/基金最大回撤。比如某基金的最大回撤是30%,而自己能承受的風險是持倉下跌15%,那么建議購買50%的基金,剩下的倉位做一些穩健的投資。

            假設我們已經選到了心儀的基金,并且風險收益特征也是和自己匹配的,那么在市場下跌時,這只基金的波動就在可承受范圍之內,不會影響我們的心態,因而更容易拿得住、拿得長。甚至在基金產生回撤時,由于我們對這只基金的波動特征足夠了解,在子彈足夠的情況下,還可以選擇繼續加倉,降低持倉成本,鎖定未來的上漲機會。

          (文章來源:財富號)

          (責任編輯:DF528)

           
           
           
           

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